Warum kaufen Zentralbanken Gold und geben Dollar ab?

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Von Richard (Rick) Mills /  GoldSeek

Die US-Notenbank, die Zentralbank des Landes, hat am Mittwoch das getan, was viele erwartet hatten, die Zinssätze stabil gehalten und gleichzeitig signalisiert, dass eine Zinssenkung bevorsteht.

Trotz des Drucks von Präsident Trump, die Zinssätze zu senken, gelangte das Federal Open Market Committee (FOMC) nach einer zweitägigen Sitzung zu dem Schluss, dass es vorerst offen bleiben wird, was bedeutet, dass die Spanne von 2,25% bis 2,5% des Bundessatzes nicht geändert wird. Neun von zehn FOMC-Mitgliedern stimmten dafür, die Zinssätze unverändert zu lassen.

Die Sprache hier ist wichtig. Berichten zufolge hat die Fed  ihr Versprechen,  bei weithin erwarteten Zinssenkungen „geduldig“ zu sein, fallen gelassen , was bedeutet, dass sie bereit sein könnte, zu handeln. Laut Reuters hat der Fed-Vorsitzende Jerome Powell aufgehört, die Inflation unter dem Ziel als „vorübergehend“ zu bezeichnen.

Das Lesen zwischen den Zeilen Goldhändler nahm die Nachricht und lief damit, mit dem Preis des Edelmetalls erreichte ein Fünfjahreshoch.

Gold läuft auf 1.366 $

Das Ergebnis war ein sofortiger Anstieg des Goldpreises um 14.00 Uhr EST, wobei der Spot-Goldpreis auf 1.354 USD pro Unze anstieg und dann seinen Aufwärtstrend fortsetzte, um einen neuen Rekordwert von 1.360,10 USD zu erzielen – den besten Schlusskurs seit dem 25. Januar 2018. Der Anstieg Bei den Gold-Futures war die Entwicklung noch dramatischer, da Gold für die Lieferung im August einen neuen Höchststand von 1.366,60 USD erreichte. Der letzte Preis für Goldbarren lag vor etwas mehr als fünf Jahren.

„Der Ausschuss hält eine anhaltende Expansion der Wirtschaftstätigkeit, starke Arbeitsmarktbedingungen und Inflation in der Nähe des symmetrischen 2-Prozent-Ziels des Ausschusses für die wahrscheinlichsten Ergebnisse, doch die Unsicherheiten in Bezug auf diese Aussichten haben zugenommen“, heißt es in der Erklärung der Fed.

Das ist milde ausgedrückt. Lesen Sie  Tanzen in der Nähe der Ausgänge  , um zu erfahren, welche wirtschaftlichen Gegenwinde derzeit in die Richtung der USA blasen, einschließlich schwacher Beschäftigungszahlen, Handelskriegsangst, nachlassendem Geschäftsvertrauen und einer beinahe dreimonatigen Inversion der Renditekurve (10 Jahre gegenüber 3 Monaten) makelloser Rezessionsindikator.

Kurz gesagt, alles, was wir als Goldinvestoren sehen wollen, zusammen mit einem fallenden Dollar, der wahrscheinlich auch bei Zinssenkungen auftritt. 

Anleihen werden zermalmt

Laut dem FedWatch-Tool der CME Group rechnen die Händler mit einer Wahrscheinlichkeit von 80% für eine Zinssenkung im Juli und 70% für eine weitere Senkung im September.

Die Gewinne von Gold gingen zu Lasten der Anleiheinhaber, die die Renditen ihrer Schatzwechsel bröckeln sahen. Die Rendite der 10-Jahres-Benchmark fiel an einem Punkt des Tages auf ein 21-Monats-Tief (dh September 2017) von 2,017%, bevor sie einen Zehntelpunkt erreichte, um den Handel bei 2,02% zu beenden. Die 10-Jahres-Marke ist seit der Wahl von Trump am 8. November 2016 nicht mehr so ​​tief gefallen.

10-Jahres-Renditen auf T-Bills sind ein wichtiger wirtschaftlicher Indikator, da sie das Vertrauen der Anleger in die Wirtschaft messen.

Wenn das Vertrauen in die Wirtschaft gering ist, parken Anleger ihr Geld lieber in Anleihen als in riskanteren Aktien – was zu einem Anstieg der Anleihepreise und einem Rückgang der Renditen führt. Wenn das Vertrauen  wirklich  niedrig ist, investieren Anleger lieber in kurzfristige Anleihen, da die Regierung mit größerer Wahrscheinlichkeit weiß, dass sie die Zinsen für eine kurzfristige gegenüber einer langfristigen Anleihe zurückzahlen.

Langfristige Staatsanleihen haben normalerweise eine höhere Rendite als kurzfristige T-Bills, da ein höherer Zinssatz erforderlich ist, um Investoren für einen 10- bis 30-jährigen Verbleib in einer Anleihe zu gewinnen. Derzeit haben sich jedoch einige Renditekurven (z. B. 3 Monate, 3 Jahre) umgekehrt, was bedeutet, dass kurzfristige Staatsanleihen höhere Zinsen zahlen als langfristige Staatsanleihen. Dies ist als Inversion der Zinskurve bekannt. Es hat jede Rezession der letzten 60 Jahre vorhergesagt und wird daher genau beobachtet.

Auf den europäischen Märkten für Staatsanleihen sieht es noch schlimmer aus. Mario Draghi, der Präsident der Europäischen Zentralbank, sagte, dass angesichts des geringen Wachstums und der geringen Inflation „keine Besserung eingetreten ist“, und dass weitere Impulse erforderlich sind, um die Wirtschaft der Europäischen Union anzukurbeln. Dies könnte Zinssenkungen oder eine Rückkehr zur quantitativen Lockerung einschließen, bei der die EZB wie die Fed Währungen druckt, um Staatsanleihen zu kaufen.  

Nachdem Draghi in diesem Jahr zwei Leitzinssenkungen angekündigt hatte, sank der Euro gegenüber dem Dollar um 0,3% und veranlasste Trump, sich auf Twitter darüber zu beschweren, dass ein schwächerer Euro es Europa leichter machte, sich gegen die USA zu behaupten. „Sie schaffen es seit Jahren zusammen mit China und anderen“, schrieb der Präsident.

Wenn die EZB jedoch eine Zinssenkung beschließt, fallen sie weiter in den negativen Bereich – eine Situation, die sich deutlich von der Situation nach der Finanzkrise unterscheidet, als die Zinssätze höher waren und mehr Spielraum für Senkungen hatten. Kaum vorstellbar, dass zu viele Investoren für eine Anleihe anstehen, deren Zinssatz tatsächlich sinkt …

Aber sie sind. Globale Spannungen wie ein potenzieller Krieg mit dem Iran, ungelöste Handelsstreitigkeiten und ein schwaches globales Wachstum, um nur drei Probleme zu nennen, zwingen Investoren in sichere Häfen wie Staatsanleihen, obwohl ihre Zinsen miserabel sind.

Unglaublicherweise hat die Europäische Zentralbank ihre Zinsen bereits auf unter null gesenkt, ebenso wie vier andere Zentralbanken: die Schweizerische Nationalbank, Dänemark, Schweden und die Bank von Japan. Die Zinssätze reichen von -0,1% bis -0,8%.

Die Anleihepreise sind gestiegen und die Renditen sind gefallen (die beiden bewegen sich in entgegengesetzte Richtungen), insbesondere in Europa. Marketwatch berichtete , dass die Rendite der zehnjährigen deutschen Anleihe auf ein Rekordtief gesunken ist und die Rendite der zehnjährigen französischen Anleihe kurzzeitig negativ  geworden ist.

Der Wert von Staatsanleihen mit negativen Renditen ist  zum 17. Juni Berichten zufolge auf 11,8 Billionen US-Dollar gestiegen. Tatsächlich sind Staatsanleihen derzeit populärer als Technologiewerte. „Der Schritt ist Teil eines größeren Trends, der dazu führte, dass die 79 Teilnehmer der [Umfrage des Merrill Lynch Fund Managers der Bank of America] sich vom Risiko zu Positionen abwandten, die die Befürchtung einer durch einen sich ausbreitenden Handelskrieg hervorgerufenen wirtschaftlichen Abschwächung widerspiegeln“,  sagte Dr. CNBC .  

Zusammenprall der Währungen?  

Trumps Äußerungen zu Draghi in Europa und seine ständige Herabsetzung von Jerome Powell – der Präsident suchte Berichten zufolge nach einer Möglichkeit, ihn zu entlassen,  weil er die Zinsen zu hoch hielt – sind eigentlich nichts Neues.

Sie sind Teil eines größeren Plans der Trump-Regierung, die Zinsen und den Dollar niedrig zu halten. Dies ist eine Veränderung gegenüber seinen Vorgängern im Weißen Haus, die sich für einen starken Dollar eingesetzt haben.

Aber für Trump ist ein niedriger Dollar der Weg, um Arbeitsplätze in die USA zurückzubringen, nachdem viele ins Ausland exportiert wurden, um von den niedrigeren Arbeitskosten zu profitieren, und daher den US-Fertigungssektor vor allem durch billigere Exporte wieder aufzubauen. Er zielt vor allem darauf ab, dass China seine Währung, den Yuan, wettbewerbsfähig abwertet, um billige Exporte in die USA abzuwerfen.

Hier ist , was  Trump sagte auf der Wahlkampagne im Jahr 2016 : „ Sie sehen , was China in Bezug auf unser Land tut unser Produkt zu machen. Sie entwerten ihre Währung und es gibt niemanden in unserer Regierung, der sie bekämpft. Sie nutzen unser Land als Sparschwein, um China wieder aufzubauen, und viele andere Länder tun das Gleiche. “„ Unser Land steckt in großen Schwierigkeiten. Wir wissen nicht, was wir tun, wenn es um Abwertungen geht, und in all diesen Ländern auf der ganzen Welt, insbesondere in China. Sie sind die besten, die besten, die es je gab. Was sie uns antun, ist sehr, sehr traurig. “

Die Frage ist, ob wir von einem Handelskrieg zu einem Währungskrieg übergegangen sind, und wenn ja, was würde das bedeuten? Trumps Kommentare zu Draghi scheinen darauf hinzudeuten, dass er seine Haltung gegenüber wettbewerbsbedingten Abwertungen verschärft. (Der EZB-Chef antwortete übrigens mit den Worten: „Wir streben nicht den Wechselkurs des Euro an.“)

Aber wie ein Kommentator schreibt, spielt Trump ein gefährliches Spiel, das zu einem Währungskrieg führen könnte, in dem Länder den Wert ihres Geldes immer wieder reduzieren, um sich einen Handelsvorteil zu verschaffen, d. H. günstigere Exporte.

„Jede Volkswirtschaft, die länger unter einer unerwünscht niedrigen Inflation leidet, wird wahrscheinlich eine schwache Währung bevorzugen“, sagte Jane Foley, Senior-Devisenstrategin bei der Rabobank,  CNN Business . „Befinden sich mehrere Volkswirtschaften zufällig im selben Boot, sind die Voraussetzungen für einen Währungskrieg geschaffen.“

In einer  Mitteilung eines G20-Treffens zu  Beginn dieses Monats heißt es, dass die Finanzminister und Zentralbanker vereinbart haben, dass ein Währungskrieg nicht im Interesse eines Landes liegt, und bekräftigten ihre Verpflichtung, sich wettbewerbsfähiger Bewertungen zu enthalten.

Allerdings könnte Trump, der sich niemals der Konvention beugt, die zahnlose Verpflichtung leicht brechen. In einem  Bloomberg-Artikel  zu diesem Thema wird darauf hingewiesen, dass Trump dazu veranlasst werden könnte, einen drohenden Zoll auf importierte Autos und Autoteile aus der EU durchzusetzen, wenn der Euro weiter fällt. Vermutlich könnte dieselbe Spirale von Währungsabwertungen und -zöllen auch für den Handelskrieg zwischen China und den USA gelten, wenn China beschließt, den Yuan abzuwerten, um einen Vorteil gegenüber den USA zu erlangen.     

Zentralbank Gold kaufen

Neben der Erwartung einer lockereren Wirtschaftspolitik, dh niedrigerer Zinssätze, wird der Goldpreis derzeit auch von wichtigen Zentralbankkäufen gestützt. Der Kauf erfolgt auf Kosten von US-Treasuries.  

Warum kaufen sie? Der Goldpreis steigt normalerweise, wenn die Realzinsen negativ werden, dh wenn die Zinssätze abzüglich der Inflationsrate unter Null fallen. Während wir noch nicht so weit sind, zeigt ein Blick auf die Rendite des 10-jährigen Referenzschatzes, dass der Zinssatz seit einiger Zeit gesunken ist.

Zentralbanken kaufen US-Treasuries, um ihre Devisenreserven aufzustocken. Sie tun dies vor allem in unruhigen Zeiten oder wenn die Wirtschaftsprognosen düster sind. Golds Rolle als sicherer Hafen ist gut dokumentiert. Natürlich sind Staatsanleihen von Anlegern in einer Krise oder einer bevorstehenden Krise ebenso gefragt wie gefragt, aber in letzter Zeit sind Staatsanleihen als Mittel zur Vermögensspeicherung weitaus weniger beliebt geworden.

Der Grund ist einfach: T-Bills bieten keine gute Rendite und andere Staatsschuldeninstrumente auch nicht – wie bereits erwähnt, bieten fünf wichtige Zentralbanken negative Zinssätze an.

Wenn wir uns die 10-Jahres-Renditediagramme ansehen, sehen wir, dass die Rendite im vergangenen November allmählich sinkt und stetig auf aktuell 2,02% sinkt. Zieht man die Inflation um 1,8% und die Rendite um 0,22% ab, sieht es ziemlich dünn aus.

Es gibt ein altes Sprichwort in der Wallstreet: „Sechs Prozent Zinsen ziehen Geld vom Mond.“ Und es ist wahr, aber was auch wahr ist, ist: 1. Solange die Realzinsen unter 2% liegen, befindet sich Gold auf einem Bullenmarkt und 2. Real Zinssätze unter 2% ziehen Anleger an Gold.

Zentralbanken wissen das, ebenso gebildete Goldkäufer.

Aufgrund der geringen Nettorenditen der Schatzanweisungen wird Gold zu einer attraktiven Anlage. Und obwohl das Edelmetall keine Rendite bietet, sind sein Status als Inflationsabsicherung und Wertspeicher, der keiner Manipulation durch Fiat-Währungen unterliegt, gute Gründe für die Zentralbanken, Gold zu kaufen.

Es braucht keinen Ökonomen, um zu sehen, was hier passiert. Die Zentralbanken sehen die Renditen der Staatsanleihen sinken und die Realrenditen sind niedrig und wahrscheinlich auf dem Weg ins Negative. Deshalb setzen sie auf Gold. Sie sehen, dass Gold weiter an Wert gewinnt.

Nach Angaben des Weltrats setzen die  Zentralbanken den Kaufrausch fort, der bis ins Jahr 2018 zurückreicht. Insgesamt wurden im vergangenen Jahr 651 Tonnen Gold angesammelt, 74% mehr als 2017 und der höchste Wert seit dem Ende des Goldstandards im Jahr 1971. Bislang haben die Zentralbanken im Jahr 2019 207 Tonnen an Banktresoren weggezockt, die höchsten Käufe seit Jahresbeginn, seitdem die Zentralbanken 2010 Netto-Goldkäufer wurden (zuvor waren sie Netto-Verkäufer und verkauften mehr Gold als gekauft).

Auf vierteljährlicher Basis kauften die Zentralbanken im ersten Quartal 2019 deutlich mehr Gold als im ersten Quartal 2018.  Der WGC berichtet, dass die  Käufe im ersten Quartal die höchsten seit sechs Jahren waren und um 68% über dem Vorjahresquartal lagen. Für den Goldkauf war es der stärkste Jahresbeginn seit 2013.

Russland und China waren die beiden Hauptabnehmer, insbesondere Russland, das alle verfügbaren Mittel ausprobiert hat, um sich vom US-Dollar zu entfernen – beispielsweise den Verkauf von US-Treasuries und die Unterzeichnung von Energieabkommen mit China, wobei die Transaktionen in Yuan oder Rubel und nicht in USD getätigt werden. Die russische Zentralbank belud 274 Tonnen.

Laut Kitco hat China seine monatlichen Goldkäufe um fast 50% auf 15 Tonnen pro Monat  erhöht , wobei die philippinische Zentralbank Pläne für den Kauf von bis zu 30 Tonnen Gold pro Jahr angekündigt hat. Weitere Hauptabnehmer waren die Türkei, Kasachstan, Indien, der Irak, Polen und Ungarn, heißt es in dem Bericht des World Gold Council.

Die jährliche Umfrage ergab auch, dass keine der Zentralbanken plant, ihr Engagement in Gold im kommenden Jahr ab Mai zu reduzieren. 18% planen eine Aufstockung ihres Goldbarrenbestands.

Die Goldkäufe im Zeitraum 2018-19 werden durch die Entdollarisierung von Ländern wie Russland, China und der Türkei getrieben, die mit den USA zu kämpfen haben. Sie wollen unter dem Daumen von Uncle Sam herauskommen.

Forbes stellt fest  , dass die Motivationen der Zentralbanken für den Kauf von Gold anders sind als in früheren Jahrzehnten, als das Finanzsystem durch Gold gestoppt wurde:

In der fernen Vergangenheit mussten die Zentralbanken aufgrund ihrer wichtigen Rolle im globalen Finanzsystem Gold kaufen. Jetzt entscheiden sie sich dafür, weil sie sich Sorgen um den Dollar machen. Mit anderen Worten, sie haben Angst vor dem Kauf von Goldbarren.

Weitere Informationen zu diesem Thema finden Sie unter  Wie der Kauf von Gold durch die Zentralbank den Dollar untergräbt

Jeff Christian, Managing Partner bei CPM Group, einer in New York ansässigen Rohstoffberatung, stimmt dem zu. „Heute kaufen die Zentralbanken Gold, um ihre Währungsreserven zu diversifizieren“, sagt Christian von CPM. „Die meisten Zentralbanken wollen vom Dollar weg diversifizieren.“

Er nennt das Beispiel Russland, in dem, wie Forbes berichtet, die Veränderung teilweise durch die Notwendigkeit getrieben sein könnte, die Dollars loszuwerden und ihre Länder vom US-Bankensystem zu trennen.

Schätze entsorgen

Der Goldkauf durch die Zentralbank ist nur die Hälfte der Gleichung, die wir präsentieren. Die andere Hälfte ist der Kauf und Verkauf von US-Treasuries. Ist es sicher anzunehmen, dass Zentralbanken, die Gold kaufen, auch weniger Staatsanleihen verkaufen oder kaufen? Wenn es nur so einfach wäre.

Russland und China fallen sicherlich in diese Kategorie. Die russische Zentralbank verkaufte im vergangenen Jahr 85% ihrer Staatsanleihen, während sie gleichzeitig Gold auflud. China nahm im vergangenen Dezember die Aufstockung seiner Goldreserven wieder auf (und hat dies auch weiterhin getan), während es im Jahr 2018 gleichzeitig 69 Milliarden US-Dollar an Staatsanleihen abbaute.

Ausländische Investoren von US-Schuldtiteln, darunter Zentralbanken und Privatunternehmen, erhöhten ihren Bestand an US-Schatzanweisungen zwischen April letzten Jahres und April dieses Jahres um 253 Milliarden US-Dollar auf insgesamt 6,43 Billionen US-Dollar.

Hier wird es kompliziert. Wolfstreet berichtet,  dass die Staatsverschuldung der USA im selben Zeitraum um 960 Milliarden US-Dollar auf rund 22 Billionen US-Dollar gestiegen ist . Der Anteil ausländischer Investoren an der Verschuldung ging von 34% auf 28% zurück.

Das bedeutet, dass einige andere Unternehmen die Differenz von 707 Mrd. USD (960 Mrd. USD minus 253 Mrd. USD) gekauft haben müssen. Laut Wolfstreet besitzen ausländische Investoren einschließlich der Zentralbanken von den 22 Billionen US-Dollar Staatsschulden nur 6,4 Billionen US-Dollar. Der Großteil der US-Regierungspapiere wird von US-Regierungsstellen, die sich auf 102 Milliarden Dollar stauen, und amerikanischen Institutionen und Einzelpersonen gehalten, die bis zum 30. April im Jahresvergleich satte 876 Milliarden Dollar in T-Bills gekauft haben. Diese letztgenannte Gruppe repräsentiert 7,6 Billionen Dollar die Staatsverschuldung oder 34%. Die verbleibenden 5,8 Billionen US-Dollar werden von US-Regierungsbehörden gehalten, während die Federal Reserve nur 2,1 Billionen US-Dollar besitzt.

Die beiden wichtigsten Erkenntnisse sind, dass ausländische Schuldner seit 2015 schrittweise von T-Bill-Käufen abgewichen sind. Während der Prozentsatz der Staatsschulden ausländischer Unternehmen von 2001 bis 2015 fast jährlich gestiegen ist, ist er seitdem schrittweise auf 28% gesunken. Und zweitens sind es amerikanische Institutionen und US-Bürger, die den größten Teil der Schulden des Landes besitzen, nicht die Zentralbanken oder die Federal Reserve.

Fazit

Der US-Dollar ist die wichtigste Rechnungseinheit für den internationalen Handel, das Hauptumtauschmittel für die Abwicklung internationaler Transaktionen und ein Wertspeicher für die Zentralbanken.

Die Zentralbanken betrachten den USD jedoch nicht mehr als „Goldstandard“ für Devisen. Da große Schatzmeister wie China und Russland andere Schuldtitel, die sie nicht an das US-Bankensystem binden,  „entdollarisieren“, verliert der Dollar sein „exorbitantes Privileg“  , über das wir zuvor geschrieben haben. Gold ist der Nutznießer dieser Änderung.

Die Zentralbanken haben den Gold-Lkw 2018 gesichert und 651,5 Tonnen nach 375 Tonnen im Jahr 2017 gekauft. Dies ist der größte Nettokauf von Gold seit 1967. Und der Kaufrausch scheint sich fortzusetzen.

Der Anstieg des Goldpreises am Mittwoch zeigt, dass Gold derzeit das Spiel für Anleger ist. Wir wissen, dass der Goldpreis steigt, wenn die Realzinsen negativ werden. Die 10-Jahres-Nettorendite ist noch nicht unter Null gefallen, liegt aber mit derzeit 0,22% ziemlich nahe beieinander. Zentralbanken haben einige sehr kluge Leute, die für sie arbeiten. Sie sehen einen Rückgang der realen Renditen,  eine Inversion der Renditekurve, die einen Energiespitz (Krieg gegen den Iran)  und einen Goldanstieg vorhersagt . Warum sollten Sie eine Anleihe kaufen, die Sie mit 0,22% Realzins oder möglicherweise mit einem  negativen  Zinssatz verzinst?

Aus unserer Sicht wird es für Treasuries nur noch schlimmer und für Bullion besser. Denk darüber nach. Wir haben eine Reihe von Indikatoren, die auf eine wirtschaftliche Abkühlung sowohl weltweit als auch in den USA hindeuten. Wir haben eine invertierte Zinsstrukturkurve für 10-Jahres- / 3-Monats-Staatsanleihen. Inversion prognostiziert eine Rezession innerhalb von 14 Monaten mit fast 100% iger Zuverlässigkeit. Es gibt mehrere Krisenherde auf der Welt, die die Nachfrage nach sicheren Häfen steigern, wie den Iran, das Südchinesische Meer und den Jemen, um nur einige zu nennen. Wir haben einen ungelösten Handelskrieg mit China und ein überarbeitetes NAFTA-Abkommen, das noch ratifiziert werden muss. Ein Handelsstreit zwischen den USA und der EU um Autos bahnt sich ebenfalls an. Zentralbanken werfen Staatsanleihen ab und kaufen Gold. Es ist eine weltweite Bewegung im Gange, um den Anreiz für schwächelnde Volkswirtschaften zu erhöhen, was durch die niedrige Inflation belegt wird. Wenn die Fed weitermacht und die Zinsen senkt, Der Dollar wird folgen. Es könnte weiter sinken, wenn es zu einem Währungskrieg kommt, der immer wahrscheinlicher wird, je länger wir ohne ein Handelsabkommen zwischen China und den USA auskommen.

Es sei denn, etwas Drastisches wie Trump  findet Religion in „Xism“ oder weicht gegen den Iran aus (der Iran hat eine US-Drohne abgeschossen, die USA wird sich rächen) oder die Fed kehrt den Kurs um und erhöht die Zinsen. Das ist der perfekte Sturm für Gold.

Quelle :http://news.goldseek.com/GoldSeek/1561141788.php

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